Les thèmes du marché en 2023.

L’augmentation significative de l’inflation a servi de principal moteur à l’expansion du marché en 2022. La guerre en Ukraine, qui a dominé l’année, a considérablement influencé l’augmentation des coûts. En outre, par l’augmentation agressive des taux d’intérêt que les banques centrales ont adoptée en réponse à l’inflation excessive.

Le résultat a été tout à fait préjudiciable. Depuis la crise financière, les actions mondiales ont connu la chute la plus vertigineuse, tandis que les obligations ont connu l’une des pires années de leur histoire. Les deux classes d’actifs sont passées ensemble en territoire négatif, ce qui n’est arrivé que quelques fois au cours des 100 dernières années.

Que peut-on attendre de 2023 si 2022 a été une année très inhabituelle ? Il y a beaucoup d’incertitudes et de nombreuses questions non résolues. Cependant, comme à l’accoutumée, les analystes et les institutions d’investissement ont proposé leurs prévisions sur la direction que prendront les marchés en 2018.

Les quatre thèmes qui devraient dominer les marchés en 2023 sont énumérés ci-dessous, ainsi que les cinq tendances sur lesquelles les analystes et les économistes qui ont pris un risque calculé en faisant des prévisions pour cette année se sont le plus accordés.

LES QUATRE THÈMES

Bien qu’en baisse par rapport aux sommets atteints, l’inflation reste bien supérieure à l’objectif.
Les tendances du marché en 2022 ont été déterminées par l’inflation, et pour au moins la première moitié de 2023, cet indicateur continuera d’être important à suivre. Selon le consensus général, cette année apportera un certain soulagement car la hausse des prix a déjà atteint son apogée. Le facteur critique est de savoir à quelle vitesse et à quel moment l’inflation reviendra à son niveau cible de 2 %.

De nombreux experts préviennent que même si les coûts de l’énergie continuent de baisser, la hausse de l’inflation restera un problème. C’est pourquoi l’inflation dite de base, qui exclut l’alimentation et l’énergie, fait l’objet d’une attention accrue. On peut s’attendre à ce que les actions et les obligations continuent à subir la pression de la politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale si cet indicateur ne montre pas de signaux significatifs de répit (Fed).

Les projections faites par les banques centrales sont très négatives. La BCE prévoit que l’inflation dans la zone euro baisserait à 6,3% cette année, 3,4% en 2024, et resterait supérieure à 2% en 2025 (2,3%). Bien que l’inflation « de base » soit déjà supérieure à 3,5 % cette année, la Fed prévoit une inflation supérieure à l’objectif en 2025. Le risque que la hausse des prix s’installe est une préoccupation soulevée par les économistes, qui s’accordent également à dire qu’il faudra un certain temps avant que l’inflation ne revienne à des niveaux conformes à la moyenne historique.

Il y aura une récession mondiale, mais elle sera brève.

En 2023, l’évolution de l’activité économique devrait détrôner l’inflation comme principale préoccupation du marché. L’une des récessions mondiales les plus attendues de l’histoire est sur le point de commencer. Depuis qu’il est devenu évident que l’inflation croissante poussera les banques centrales à accélérer le rythme des hausses de taux d’intérêt au milieu de l’année dernière, on l’estime.

En réalité, le ralentissement économique n’a pas encore eu lieu en 2022, et les prévisions sont moins sombres en ce début d’année. Le temps plus chaud a réduit les inquiétudes concernant les effets de la crise énergétique en Europe, le marché de l’emploi aux États-Unis est encore assez solide, et la Chine a levé les limitations liées à la pandémie, ouvrant la porte à un rebond économique durable.

Bien que la probabilité ait diminué, la prévision principale de la majorité des analystes prévoit toujours une récession mondiale en 2023. Selon les estimations, le ralentissement économique sera mineur et de courte durée, avec une reprise dès la fin de cette année.

Le sombre tableau prévu à l’automne dernier, qui annonçait une récession sévère et prolongée, en particulier dans l’économie européenne, sera évité si ces développements positifs se confirment. Le directeur général du FMI a prévenu que 2023 « sera plus difficile » avec un tiers de l’économie mondiale en récession, alors que le FMI n’a pas commencé l’année avec de grands espoirs.

Les taux sont au plus haut, et pourtant les baisses sont retardées.

Les banques centrales resserrent leur politique monétaire au rythme le plus rapide depuis quarante ans en raison de la hausse de l’inflation. La performance des actions et des obligations a été fortement influencée par les hausses des taux d’intérêt de la BCE et de la Fed, respectivement de 250 points de base (2,5 points de pourcentage) et de 400 points de base, en 2022.

Bien que la plupart des travaux soient terminés, ils sont encore loin d’être achevés. La Fed va probablement fixer son taux d’intérêt à un niveau supérieur à 5 %, avec des hausses plus faibles qu’en 2022, et la BCE fera de même.

Lorsque le cycle sera terminé, les banques centrales baisseront-elles les taux d’intérêt alors que l’économie continue de se détériorer ? Les acteurs du marché, y compris la Réserve fédérale, sont de cet avis, alors que les économistes et les autres banques centrales ne le sont pas.

Il est peu probable que la Fed et la BCE abaissent les taux d’intérêt au cours du second semestre, même si l’économie mondiale entre en récession. Cela est particulièrement vrai si l’inflation reste forte. Au contraire, le principal scénario avancé par les économistes suggère que les taux d’intérêt seront maintenus au taux terminal pendant une période prolongée.

Résultats des entreprises révisés à la baisse

La majorité des analystes le mentionnent comme l’une des principales menaces pour les marchés boursiers en 2023. Les prévisions de bénéfices des entreprises ont été réduites, mais pas suffisamment pour prendre en compte les effets de la hausse des coûts de financement, du ralentissement de la croissance économique et de la baisse du pouvoir d’achat des ménages.

Bien que les prévisions pour l’ensemble de l’année 2023 laissent encore entrevoir une croissance des bénéfices, les estimations indiquent actuellement que les bénéfices des sociétés américaines au quatrième trimestre 2022 diminueraient d’une année sur l’autre. Les analystes prévoient une stagnation des entreprises européennes cette année, après une croissance de plus de 20 % en 2022, qui a été largement portée par le secteur de l’énergie. Des estimations qui n’ont absolument rien à voir avec l’évolution historiquement mauvaise des résultats des entreprises en période de récession. Par conséquent, si l’économie se comporte moins bien que ce que le marché anticipe, cela pourrait provoquer des chocs désagréables dans les résultats trimestriels que les entreprises publieront cette année.

L’économie chinoise se développe après son isolement

Après avoir été le principal moteur de l’économie mondiale et marché pendant de nombreuses années, la Chine a souffert en 2022 en raison d’un programme très rigoureux de lutte contre la pandémie. Pour la première fois en quarante ans, la croissance du PIB aura été nettement inférieure à l’objectif du gouvernement (+5,5 %) et à la tendance générale.

Les perspectives se sont nettement améliorées depuis que les responsables du pays ont brusquement arrêté la stratégie du covid-zéro, et il sera difficile de faire pire en 2023. Après près de trois ans d’isolement, les frontières de cette nation de 1,4 milliard d’habitants ont été rétablies et les confinements ne sont plus nécessaires.

Cette réouverture beaucoup plus rapide que prévu a entraîné une récente flambée de la valeur des actifs chinois, qui devrait se poursuivre selon les analystes.

Les actions chinoises sont à un niveau que les analystes jugent attractif pour capter l’évolution bénéfique anticipée de la consommation des ménages et de l’industrie du pays après des dévaluations de plus de 20% en 2021 et 2022.

Compte tenu de la présence importante de nombreuses multinationales américaines et européennes en Chine, le rythme de la reprise de l’économie chinoise aura également un impact sur l’orientation des actions mondiales. Étant donné que la Chine est le plus grand utilisateur mondial de matières premières comme le pétrole, l’acier et le cuivre, elle est également importante pour la performance de ces matières.